Раскол в Федрезерве на ближайших заседаниях добавит рыночных, политических рисков

ВАШИНГТОН, 2 дек (Рейтер) - Впереди у Федеральной резервной системы США, которую нередко критикуют за чрезмерное стремление к консенсусу, ряд очень напряженных заседаний, решения на которых вряд ли будут единодушными - а это может ослабить силу послания регулятора и усилить сомнения в его независимости от Белого дома.

Разногласия внутри Федрезерва проявились летом: успехи в борьбе с инфляцией были уже менее заметны, и рынок труда начал слабеть, что обострило противоречие между двумя мандатами центробанка — сведением инфляции к 2% и обеспечением максимально возможной занятости. Дополнительную неопределенность внесла недавняя приостановка работы американского правительства, во время которой не выходила официальная статистика. Из-за этого члены Комитета по открытым рынкам разделились на противоположные лагеря: одни считают, что нужно продолжить снижение ставок для поддержки рынка труда, другие - что в условиях всё еще высокой инфляции это слишком рискованно.

Горячие споры на заседании 9-10 декабря неизбежны. Пятеро из 12 голосующих членов (FOMC) уже высказались против дальнейшего смягчения ДКП либо настроены скептично, а трое хотят снижения ставок.

«Степень единомыслия будет наименьшей за долгое время», - отметил член совета управляющих Кристофер Уоллер, намекнув, что при снижении ставки на 0,25 процентного пункта, как ожидают рынки, число несогласных может оказаться больше трех. Последний раз три и более особых мнения фиксировались в 2019 году, а за период с 1990 года такое бывало в истории ФРС лишь девять раз.

Глава ФРС Джером Пауэлл не дал четких сигналов относительно декабрьского решения. Однако комментарии председателя ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, постоянного члена FOMC, указывают на перекос рисков в сторону снижения: он сказал, что есть пространство для уменьшения стоимости заимствований в ближайшей перспективе.

По словам аналитиков, снижение ставок может стать компромиссным решением при условии, что итоговое заявление FOMC и пресс-конференция Пауэлла дадут сигнал о возможной паузе в дальнейшем смягчении.

Накануне периода молчания перед декабрьским заседанием скептически настроенные к смягчению ДКП представители регулятора сказали о готовности к диалогу. Уоллер, который призывал к снижению ставок, увидев признаки охлаждения рынка труда прошлым летом, сказал, что дальнейшие шаги вниз после декабря будут зависеть от данных, которые появятся в большом объеме по мере полного возобновления работы статистического ведомства.

«Посмотрим, каким будет заявление. Согласен я с ним или нет? - сказал глава ФРБ Чикаго Остен Гулсби. - Есть определенная ценность в подходе Пауэлла: можем ли мы выработать консенсус, который устроит всех или большинство?»

По мнению главы ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, если фокусироваться только на том, кто проголосует за, а кто против, то легко упустить важный момент: несогласные с большинством могут потерять влияние.

«Со времен (прежнего главы Федрезерва) Бена Бернанке существует теория, что если четко обозначить дальнейший курс, то рынки сделают значительную часть работы за вас, и что более сплоченное мнение FOMC помогает укрепить уверенность рынка», - отметил Баркин.

«Я, бывало, спорил на заседаниях, но когда дело доходило до голосования, я голосовал также, как и председатель. Моей целью всегда было сохранение влияния», - добавил он.

Уоллер, считающийся возможным кандидатом на пост главы ФРС, признал риски продолжающегося раскола.

«Если соотношение голосов становится семь к пяти, изменение позиции одного человека меняет весь курс, - сказал Уоллер. - В этом опасность решений с минимальным перевесом голосов. Это не прибавляет уверенности».

«Разделение голосов семь к пяти создаст хаос на рынке процентных ставок, пытающемся определить их траекторию на ближайшие 12-18 месяцев, - сказал Эд аль-Хуссейни из Columbia Threadneedle. - Оно также погрузит в неопределенность рисковые активы, для торговли которыми требуется четкое понимание стратегии ФРС».

ПОЛИТИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИЯ ОПРЕДЕЛИТ 2026 ГОД

В сравнении с другими центральными банками ФРС находится в середине списка по частоте разделения голосов при принятии решений. В ЕЦБ разногласия редки, тогда как в Банке Англии это обычное дело: с начала 2024 года четыре раза фиксировалось голосование 5 к 4.

В случае Федрезерва особые мнения встречаются довольно часто: при Пауэлле — примерно на 20% заседаний, при Йеллен — почти на половине, при Бернанке — более чем на 60%, по данным ФРБ Сент-Луиса. Но чаще всего это был один голос, в большинстве случаев - главы одного из региональных ФРБ. В эпоху Трампа ситуация меняется: за снижение ставок стали выступать назначенные президентом чиновники.

Срок Пауэлла истекает в мае, и на фоне давления Трампа на ФРС аналитики видят риск конфликта между главами федеральных резервных банков и советом управляющих, которых отбирает президент.

Перспективы ДКП на 2026 год будут определяться политэкономическими факторами - в частности тем, когда Белый дом обеспечит себе большинство в совете управляющих, полагает Винсент Рейнхарт из BNY Investments и бывший руководитель управления денежно-кредитной политики ФРС.

По его мнению, если главы разных ФРБ постоянно голосуют иначе, чем члены совета управляющих, может возникнуть такая идея: не пересмотреть ли как процедуру избрания, так и самую практику участия в голосовании о ставках лиц, не назначенных президентом и не утвержденных Сенатом?

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Говард Шнайдер при участии Энн Сафир, Балажа Кораньи и Дэвида Милликена, перевел Томаш Каник)